Waluta bazowa jest jedną z podstawowych cech ETF-ów. W tym artykule pokazujemy, czym ona jest, jaką walutę bazową przyjmują fundusze ETF oraz czy wpływa ona na ryzyko walutowe lub stopy zwrotu.
Czym jest waluta bazowa?
ETF-y i fundusze indeksowe powstały z założeniem szerokiej dywersyfikacji. Początkowo skupiały się na rynku amerykańskim, lecz z czasem ich portfele obejmowały instrumenty finansowe z całego świata. Na różnych rynkach akcje czy obligacje są notowane w różnych walutach. Przykładowo, w USA notowane są w dolarach (USD), na rynkach strefy euro – w euro (EUR), w Wielkiej Brytanii w funcie (GBP), w Japonii w jenach (JPY), w Chinach w juanach (CNY) a w Indiach w rupiach (INR). Przy wielu walutach pojawia się problem, w jakiej walucie przedstawić łączne wyniki. Właśnie dlatego każdy fundusz przyjmuje jakąś “walutę bazową” (base currency), zwaną też “walutą funduszu“. Wszystkie inwestycje funduszu są przeliczane na jego walutę bazową. Służy ona do celów raportowych.
Walutę bazową każdego funduszu można sprawdzić na atlasETF.pl. Informacja o walucie funduszu znajduje się pod nazwą instrumentu (Pole “Waluta”). Przykładowo, walutą funduszu Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating jest USD.
Jaką walutę bazową przyjmują ETF-y?
W odniesieniu do ETF-ów na rynkach europejskich najczęściej wybieranymi walutami bazowymi są USD i EUR. O wyborze waluty decyduje firma zarządzająca. Argumenty stojące za wyborem danej waluty mogą być różne.
Po pierwsze, fundusze za walutę bardzo często przyjmują tę, w której mają najwięcej inwestycji. Przykładowo, iShares MSCI ACWI UCITS ETF Acc inwestuje w akcje na całym świecie, ale jednak większość “lokat” ma w USA, gdzie obowiązuje USD. I walutą funduszu jest właśnie dolar amerykański.
Po drugie, waluta bazowa jest też często dobierana do docelowego klienta funduszu. Przykładowo, Lyxor MSCI All Country World UCITS ETF – Acc (EUR) ma z grubsza ten sam portfel co iShares MSCI ACWI UCITS ETF Acc (oba naśladują ten sam indeks) – większość inwestycji również ma w USD, jednak walutą funduszu jest euro. Jest to ukłon w stronę klientów zamieszkujących strefę euro – fundusz został stworzony z myślą o nich. Inwestorzy monitorując stan swoich inwestycji często przeliczają je do swojej rodzimej waluty. Jeżeli walutą bazową ETF-u jest euro, sami nie muszą już wykonywać przeliczenia, co jest dla nich wygodne.
Czy waluta bazowa ma wpływ na ryzyko walutowe?
Waluta bazowa nie ma nic wspólnego z ryzykiem walutowym. Inwestując na rynkach zagranicznych pojawia się ryzyko walutowe, ale wynika ono z tego, że ETF inwestuje w innych walutach niż waluta inwestora.
Przykład pierwszy, inwestując w Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating (VWRA), polski inwestor w większości ponosi ryzyko USD/PLN (bo aktywa w większości są w USD), ale ponosi też ryzyko EUR/PLN, GBP/PLN itd., proporcjonalnie do udziału inwestycji w tych walutach w całości inwestycji w portfelu.
Przykład drugi, Lyxor S&P 500 UCITS ETF (Acc) inwestuje w całości w akcje amerykańskie, które są notowane w dolarze, a walutą bazową tego funduszu jest euro. Polski inwestor ponosi ryzyko walutowe USD/PLN. Środki inwestora ani przez chwilę nie są zamieniane na euro. Euro w ogóle nie występuje tu w procesie wędrówki pieniędzy. W euro raportuje się jedynie wyniki.
Czy waluta bazowa ma wpływ na stopy zwrotu?
Uwagę inwestorów może zwracać to, że stopy zwrotu funduszy na ten sam indeks, ale o różnej walucie bazowej, mogą być inne. Ale waluta bazowa nie ma wpływu na wyniki funduszu. Stopy zwrotu wyrażone w różnych walutach zawsze będą inne. Wniosek jest taki, że nie należy porównywać stóp zwrotu funduszy o różnych walutach bazowych. Aby porównanie było zasadne należy “sprowadzić je do wspólnego mianownika”, przeliczając wyniki do tej samej waluty. Takie przeliczenie na atlasETF.pl jest bardzo łatwe. Wystarczy otworzyć wybrany ETF, w głównej zakładce “Przegląd” zajrzeć do sekcji “Stopy zwrotu” i wybrać walutę przeliczenia. Przydatny może też być artykuł “Jak sprawdzić stopy zwrotu ETF w PLN?“.
Waluta bazowa a waluta notowania
ETF-y mogą być notowane na różnych rynkach w różnych walutach. Waluta notowania i waluta bazowa funduszu mogą być różne. Przykładowo, walutą bazową funduszu Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating jest USD, chociaż bywa on notowany w trzech różnych walutach: USD (Londyn), EUR (np. Xetra) i GBP (Londyn). Poniżej pełna listy rynków, na których jest on notowany (wraz z walutami notowań). Więcej o walutach notowania można dowiedzieć się z artykułu “W jakich walutach notowane są ETF-y?“.
Podsumowanie
Waluta bazowa służy do celów raportowych. W niej przedstawia się wyniki funduszu. Na rynku europejskim najczęściej są to EUR lub USD. Waluta bazowa nie ma wpływu na ryzyko walutowe, ono bierze się z tego, że fundusz inwestuje w innych walutach niż waluta inwestora. Nie ma ona też wpływu na stopy zwrotu, więc nie powinno się jej traktować jako negatywne kryterium selekcji. Wyniki funduszy o różnych walutach bazowych na ten sam indeks są inne, ale wynika to jedynie z przeliczenia. Porównywanie wyników funduszy o różnych walutach bazowych daje błędne wnioski, więc chcąc je porównywać, należy je przeliczyć do tej samej waluty.
Artur Wiśniewski
Stockbroker.pl
